华福证券:给予贝泰妮买入评级,目标价位127.4元
华福证券有限责任公司陈照林,来舒楠近期对贝泰妮进行研究并发布了研究报告《Q2营收同比+21%,看好下半年利润改善》,本报告对贝泰妮给出买入评级,认为其目标价位为127.40元,当前股价为101.35元,预期上涨幅度为25.7%。
贝泰妮(300957)
(相关资料图)
公司发布 23年中报, 23H1营收24亿元/yoy+15.5%,归母净利润4.5亿元/yoy+13.9%,扣非归母净利润3.7亿元/yoy+5.1%,非经常性损益主要包括政府补助;毛利率75.4%/yoy-1.5pct,预计为产品渠道结构影响,归母净利率19.0%/yoy-0.3%。 23Q2营收15亿元/yoy+21.2%, 归母净利润2.9亿元/yoy+17.1%, 扣非归母净利润2.5亿元/yoy+7.0%;毛利率75.0%/yoy-1.3pct,归母净利率19.4%/yoy-0.7%。
抖音及OTC表现亮眼。 分渠道看, 23H1线上自营/线上经销代销/线下自营/线下经销代销收入13.9/3.5/0.1/6.0亿元,同比+12%/-9%/+515%/+46%,占比59%/15%/1%/25%。 线上平台中, 23H1阿里/抖音/薇诺娜专柜服务平台/唯品会/京东营收7.9/2.7/1.6/1.6/1.3亿元,同比-3%/+32%/+15%/+8%/-5%,占比33%/11%/7%/7%/6%, 抖音平台引领线上增长。 23H1OTC渠道收入2.96亿元/yoy+60%/占线下48%/毛利率77%, 贡献线下主要增量。
护肤彩妆均价提升, 期待子品牌增长。 1) 分品类看, 23H1护肤品/医疗器械/彩妆收入205/28/3亿元,占比87%/12%/1%,均价50/96/54元,均价yoy+5.6%/-5.4%/+4.9%。 2)分品牌看, 薇诺娜/薇诺娜baby/AOXMED收入22.6亿元/7234万元/1609万元,主品牌仍贡献主力营收, 看好婴童护理品牌薇诺娜baby、高端护肤品牌AOXMED、 以及祛痘品牌贝芙汀的精准定位及长期空间。
Q2销售费用率有所增长。 23H1销售/管理/研发费用率分别46%/6.4%/4.6%,同比分别+0.9/+0.04/+0.6pct, 销售费用率中主要为差旅及交通费增长较快,人员费用和渠道及广告宣传费增长与规模相对匹配; 23Q2销售/管理/研发费用率分别46%/5.7%/5.0%,同比分别+1.9/+0.08/+0.9pct。公司持续加大核心技术研发, 累计获批发明专利50项, 23H1获批发明专利14项。
盈利预测与投资建议: 修白瓶超品日成绩验证推品能力优化及“ 敏感+” 破圈思路。 维持23-25年营收预测65/85/108亿元,归母净利润预测13.5/17.2/21.7亿元, 给予23年PE40倍, 目标127.40价元,维持“ 买入” 评级。
风险提示: 新品/新品牌推广不及预期,销售费用侵蚀利润,竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券黄泽鹏研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达91.11%,其预测2023年度归属净利润为盈利13.32亿,根据现价换算的预测PE为32.37。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有28家机构给出评级,买入评级24家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为142.48。
关键词: