大商所豆系三期权上市一周年： 交易规模稳步扩大 功能初步显现

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自去年8月8日在大连商品交易所（以下简称“大商所”）上市以来，豆一、豆二和豆油期权上线运行已满1年。这期间，3个期权工具整体保持平稳运行，交易规模稳步扩大，期权功能初步显现。

据大商所统计，截至8月7日收盘，豆一、豆二和豆油期权已累计运行243个交易日，总成交量3363万手，总成交额143亿元，日均成交量和日均持仓量分别为13.84万手和15.48万手，参与交易的产业客户数呈现持续增长态势。其中，豆一期权日均成交3.62万手，日均持仓5.18万手，占标的期货的比例为20.43%和35.05%；豆二期权日均成交4.79万手，日均持仓2.00万手，占标的期货的比例为44.96%和21.04%；豆油期权日均成交5.43万手，日均持仓8.30万手，占标的期货的比例为6.58%和10.78%。

东吴期货研究所农产品研究主管王平告诉记者，豆系三期权上市一年来，成交情况总体日趋活跃，特别是今年3月份开始，受巴西大豆产量创历史新高、市场关注美国大豆主产区干旱等因素影响，油脂油料市场价格先跌后涨、波动加大，产业企业避险需求增加，豆二和豆油期权的活跃度相应有了明显提升。从波动率来看，这一年间，在期现货市场相对平稳时，豆一期权的波动率维持在15%至20%之间，豆二和豆油期权的波动率维持在20%至25%之间；当期现货价格出现较大幅度波动时，3个期权工具的隐含波动率会迅速做出反应，最高达到近40%。隐含波动率的变化较好反映了市场对相应品种期货价格波动情况的预期，保障了期权避险功能的有效发挥。

另据了解，目前共有14家做市商在豆一、豆二或豆油期权相关合约上开展做市业务，通过持续报价和回应报价为市场提供了较为充裕的流动性，促进了期权价格的合理形成和交易规模的稳步扩大。

多位业内人士表示，豆一、豆二和豆油期权进一步丰富了大豆产业的风险管理“工具箱”，提高了企业的风险抵抗能力和市场竞争力。利用“期货+期权”，企业可以构建更为专业、精细的综合套期保值方案，为现货生产经营保驾护航，进一步推动行业发展模式优化升级。

去年，九三集团在参与大商所“企业风险管理计划”的过程中试水豆一期权并从中受益。九三集团相关业务负责人告诉记者，期权在操作灵活性和策略丰富性方面具有很好的优势，能够帮助企业在收购、仓储的过程中，更好应对不同市场运行场景下的价格风险。例如，去年秋收后，受产量增加、蛋白偏低、需求疲软等多方面因素影响，大豆价格持续偏弱运行。在此情况下，九三集团调整采购节奏，选择豆一期权对已采购入库的大豆进行套保，通过构建熊市价差、卖出看涨等策略，有效对冲了库存贬值风险。“今后我们将继续推进豆一期货、期权与企业经营更好结合，助力企业发展。”该负责人说。

对于已深度参与大豆进口与油粕销售的现货企业来说，豆二和豆油期权上市以来，与较为成熟的豆粕期权及豆系期货一起，组成了更加立体化的风险管理保障。对此，中粮期货机构服务部相关业务负责人表示，大豆压榨企业不仅可以利用期权工具更好管控采购成本、稳定销售利润，使降本增效成为可能，同时还可以将期权工具应用到基差点价交易中，用来对冲点价前期货价格上涨的风险，从而获得延迟点价的权利，提高低位点价的可能性。“有了期权工具，企业能够更好地通过含权贸易将大豆压榨产业上中下游串联起来，在管理自身价格波动风险的同时，也为客户提供了更加个性化的采购或销售方案。”该负责人说。

大商所相关负责人表示，下一步，大商所将秉持“服务面向实体经济，创新紧跟市场需求”的理念，持续跟踪市场变化，“一品一策”提升大豆系列期货和期权品种的运行质量和功能发挥水平，提高市场供给质量。同时，利用好“企业风险管理计划”“产融培育基地”等机制做好市场培育，不断提升产业客户对豆系期权的认知度和参与度，努力满足大豆产业多样化的风险管理需求，为助力大豆扩种、保障国家粮油安全和加快建设农业强国贡献力量。

（文章来源：金融时报）

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